幾年來(lái)，中國(guó)電影行業(yè)總是處在希望、失望交織的循環(huán)里。

2019年票房開(kāi)始降速的時(shí)候，大家覺(jué)得這是正常的調(diào)整期，過(guò)后還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)，再現(xiàn)輝煌。2020年面臨疫情沖擊的時(shí)候，大家覺(jué)得這是暫時(shí)的，都會(huì)過(guò)去，觀眾不會(huì)拋棄影院。2021年，影市回歸正常，雖然沒(méi)有出現(xiàn)報(bào)復(fù)性觀影，但回暖是有的。

2022年，影市再次遭遇疫情反復(fù)及片荒的雙重沖擊，還有一半以上的影院在開(kāi)業(yè)，形勢(shì)比2020年強(qiáng)，可從業(yè)者的樂(lè)觀情緒消失了，對(duì)于電影行業(yè)的慘，大家似乎已經(jīng)麻木了。

最近，電影行業(yè)的頭部公司都發(fā)了業(yè)績(jī)公告，這些經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)反應(yīng)出來(lái)的情況代表了整個(gè)行業(yè)的趨勢(shì)，看下來(lái)，感受確實(shí)不太好。

PART 1 復(fù)蘇——

2021年看到希望，2022年再次陷入絕望

四月結(jié)束，電影行業(yè)的上市公司陸續(xù)公布了2021年年報(bào)及2022年一季度財(cái)報(bào)。

數(shù)據(jù)顯示，相比受疫情沖擊的2020年，2021年電影行業(yè)整體在復(fù)蘇，十家上市公司中，中國(guó)電影、萬(wàn)達(dá)電影、上海電影、橫店影視四家實(shí)現(xiàn)了盈利，華誼兄弟、北京文化、金逸影視、幸福藍(lán)海、文投控股五家實(shí)現(xiàn)了減虧。

整體來(lái)看，十家上市公司2021全年凈利潤(rùn)合計(jì)約-15.57億元，2020年這十家公司的凈利潤(rùn)合計(jì)約-140.2億元，減虧很明顯。

但這種好勢(shì)頭并沒(méi)能持續(xù)，2022年又再次遭遇了危機(jī)。

這種危機(jī)一方面體現(xiàn)在有吸引力的電影供給不足，除二月春節(jié)檔外，一月、三月票房表現(xiàn)都很乏力，另一方面是疫情再次爆發(fā)的影響，從三月中下旬開(kāi)始上海等地的影院再次關(guān)停。

2022年一季度，十家上市公司中只有中國(guó)電影、光線傳媒、橫店影視、萬(wàn)達(dá)電影四家公司實(shí)現(xiàn)了盈利，其他六家全部虧損。十家凈利潤(rùn)合計(jì)為-227萬(wàn)元，有九家同比是下滑的，較2021年一季度凈利潤(rùn)平均下滑幅度為246%。

二季度預(yù)期更差，在疫情防控的情況下，清明檔、五一檔已經(jīng)慘淡收?qǐng)觯脑驴偲狈枯^去年同期下跌77%，剛剛過(guò)去的五一檔總票房較去年同期下跌82%，倒退回十年前。

接下來(lái)的暑期檔，從目前來(lái)看也沒(méi)法樂(lè)觀。

PART 2 分化——

光線傳媒分紅、增持，華誼兄弟虧損、減持

具體到每個(gè)公司看，在行業(yè)整體不景氣的情況下，分化也越來(lái)越明顯，主要表現(xiàn)在抗風(fēng)險(xiǎn)能力和持續(xù)造血能力的不同。

以投資、制作電影為主的公司中，光線傳媒這幾年的表現(xiàn)要穩(wěn)得多，而華誼兄弟、北京文化，已經(jīng)連年虧損，經(jīng)營(yíng)乏力，疲憊不堪。

光線傳媒：坐穩(wěn)行業(yè)一哥

光線傳媒在影視行業(yè)不斷暴雷的這幾年，保持了持續(xù)盈利，成為當(dāng)之無(wú)愧的一哥。

2017-2020年，光線的凈利潤(rùn)分別為8.152億、13.73億、9.476億、2.911億，2021年首次由盈轉(zhuǎn)虧，凈利為-3.117億。

但這主要是受計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備(含信用減值損失)的影響，2021年度，光線減值計(jì)提對(duì)凈利潤(rùn)的影響為減少4.5278億，除去此影響，實(shí)際的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)依然是正的。

2022年一季度，光線實(shí)現(xiàn)了0.75億的凈利潤(rùn)，但這包括了合伙企業(yè)公允價(jià)值變動(dòng)的影響，如果剔除該影響，光線一季度實(shí)際的凈利潤(rùn)是1.51億，是所有電影公司里最高的。

為了回報(bào)股東，光線2021年擬每10股派發(fā)現(xiàn)金股利2元(含稅)，預(yù)計(jì)派發(fā)5.87億。

另外，光線計(jì)劃以自有資金0.75-1.5億元，以不高于13元/股回的價(jià)格購(gòu)股份，用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)。

派發(fā)股利、回購(gòu)股份在資本市場(chǎng)是再正常不過(guò)的事情，但是對(duì)于處在受挫期的影視行業(yè)，能有公司這樣做，算是非常難得了。跟同行其他公司對(duì)比，就更顯得特別了。

華誼兄弟：還在還債中

華誼兄弟就是反例。這家曾經(jīng)的行業(yè)領(lǐng)頭羊，從2018年開(kāi)始走下坡路，至今還沒(méi)有恢復(fù)過(guò)來(lái)。

2018-2021年，華誼兄弟凈利潤(rùn)分別為-11.69億元、-39.78億元、-10.48億元、-2.46億元，四年合計(jì)虧損64.41億元。當(dāng)然，這不全是主營(yíng)業(yè)務(wù)的虧損，其中包括大量的資產(chǎn)減值損失。2022年一季度，華誼繼續(xù)虧損，凈利潤(rùn)為-1.32億元。

華誼的債務(wù)危機(jī)幾年來(lái)都沒(méi)能完全解除，一直處在拆東墻補(bǔ)西墻的還債中，老總不斷質(zhì)押、減持股份已經(jīng)成為常態(tài)。

截止2022年一季度末，華誼兄弟有短期借款5.29億，長(zhǎng)期借款7.40億。

實(shí)控人王忠軍對(duì)公司的持股比例下降到了16.88%，其中99.97%股份已質(zhì)押;實(shí)控人王忠磊的持股比例下降到了3.35%，其中72.08%股份已經(jīng)質(zhì)押。

最近，王忠軍、王忠磊及其控制的華誼兄弟(天津)投資有限公司被法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的約1.85億，華誼兄弟最新公告稱，實(shí)控人已與相關(guān)方達(dá)成口頭和解方案，會(huì)通過(guò)有效的增信方式，以確保執(zhí)行人向法院撤回執(zhí)行申請(qǐng)。

北京文化：大項(xiàng)目陷入停滯

曾經(jīng)出品、發(fā)行過(guò)《戰(zhàn)狼2》《我不是藥神》《無(wú)名之輩》《你好，李煥英》的明星公司北京文化跟華誼兄弟面臨的困境類似，主要表現(xiàn)在資金鏈危機(jī)上。

另外，北京文化還有它特別的問(wèn)題，管理層內(nèi)斗、財(cái)務(wù)造假疑云、新項(xiàng)目擱置，已經(jīng)讓這家公司喪失了太多信譽(yù)。

2019-2021年，北京文化連虧三年，2022年一季度繼續(xù)虧損。

公司手里的幾個(gè)過(guò)往項(xiàng)目《封神三部曲》《749局》《詩(shī)眼倦天涯》《來(lái)都來(lái)了》還在積壓中，發(fā)行似乎陷入了停滯。

2021年，北京文化總營(yíng)收2.98億，2022年一季度總營(yíng)收只有490萬(wàn)。而同期，光線傳媒的營(yíng)收分別是11.68億、4.41億，完全不可同日而語(yǔ)。

萬(wàn)達(dá)電影：市占率提升

以影院經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的公司中，萬(wàn)達(dá)電影、橫店影視相對(duì)好過(guò)一些，而金逸影視、幸福藍(lán)海、文投控股(旗下有耀萊影城資產(chǎn))一直沒(méi)法扭虧。

而像中國(guó)電影這樣的大塊頭國(guó)企，在行業(yè)爆發(fā)式發(fā)展的那幾年，顯得老派、保守，跟不上民營(yíng)企業(yè)的節(jié)奏，但是行業(yè)下行這幾年，因?yàn)閺挠耙暬氐诫娪巴顿Y發(fā)行到院線影院上中下游全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，以及穩(wěn)健的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)，成了抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的，因而凸顯了出來(lái)。

萬(wàn)達(dá)電影的直營(yíng)影院多建在萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)，有房租方面的優(yōu)勢(shì)，比如疫情期間談減租，就比別的影院容易很多。

同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影旗下還有電影投資、電視劇投資，以及游戲業(yè)務(wù)，可以和院線、影院業(yè)務(wù)相互補(bǔ)充，綜合起來(lái)抗風(fēng)險(xiǎn)能力自然要強(qiáng)一些。

最重要的是，萬(wàn)達(dá)電影作為全國(guó)第一大院線，擁有品牌知名度和較強(qiáng)的融資能力，疫情以來(lái)，萬(wàn)達(dá)電影通過(guò)定增募資獲得了超過(guò)29億現(xiàn)金，這成了它補(bǔ)充現(xiàn)金流及逆勢(shì)擴(kuò)張的基礎(chǔ)。

2020年，萬(wàn)達(dá)電影凈利潤(rùn)為-66.69億元，2021年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，凈利潤(rùn)1.063億元。2022年一季度，凈利潤(rùn)4500萬(wàn)元。

在經(jīng)營(yíng)上，萬(wàn)達(dá)電影明顯優(yōu)于其他影院公司。今年一季度，全國(guó)電影總票房同比下降了22.79%，萬(wàn)達(dá)電影旗下影院實(shí)現(xiàn)的票房同比下降14.3%，下降幅度低于全國(guó)平均水平。

2020年之前，萬(wàn)達(dá)院線的市場(chǎng)占有率約為13%，疫情后，萬(wàn)達(dá)院線放開(kāi)了加盟，截止今年一季度旗下直營(yíng)影院707家，輕資產(chǎn)影院(即加盟影院)93家，合計(jì)市場(chǎng)占有率提升到了16%。

另外，萬(wàn)達(dá)電影旗下還有幾年前收購(gòu)來(lái)的澳洲第二大院線Hoyts，旗下?lián)碛杏霸?6家，銀幕493塊。今年一季度國(guó)內(nèi)影院受到了疫情影響，收入同比較少，但澳洲院線的收入同比是增長(zhǎng)的，增幅高達(dá)54.7%，這得益于全球影市的回暖。

橫店影視：電影投資業(yè)務(wù)開(kāi)花

橫店影投是萬(wàn)達(dá)影投、大地影投之后全國(guó)第三大影院投資公司，其影院資產(chǎn)在上市公司橫店影視旗下，直營(yíng)影院412家，市場(chǎng)占有率3.67%。

橫店影視過(guò)去的主營(yíng)業(yè)務(wù)一直是放映電影，2020年12月，橫店影視完成對(duì)橫店影視制作及橫店影業(yè)的全資收購(gòu)，電影投資、制作業(yè)務(wù)開(kāi)始注入上市公司。

2021年，橫店影業(yè)參與出品《送你一朵小紅花》《你好，李煥英》《熊出沒(méi)·狂野大陸》《我的姐姐》《俑之城》《峰爆》《燃野少年的天空》《關(guān)于我媽的一切》《我和我的父輩》等電影，多數(shù)獲得了票房成功。

其中，主控的《送你一朵小紅花》票房14.32億元，成為以小博大的經(jīng)典案例。

當(dāng)年影視制作及發(fā)行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了2.27億營(yíng)收，毛利率高達(dá)47.31%，而貢獻(xiàn)了20.76億營(yíng)收的院線放映業(yè)務(wù)的毛利率只有9.86%。

2022年一季度，橫店影業(yè)參與出品的《熊出沒(méi)·重返地球》《李茂扮太子》《最初的夢(mèng)想》《四海》等影片上映。孫公司浙江橫店柏品影視參與制作了《沙丘蟲(chóng)暴》《地心危機(jī)》《依蘭愛(ài)情故事》《畫(huà)皮》等網(wǎng)絡(luò)電影。

在其他影院公司多數(shù)都虧損的情況下，橫店影視2021年、2022年一季度都實(shí)現(xiàn)了盈利，凈利潤(rùn)分別為1367萬(wàn)、7549萬(wàn)，今年一季度的凈利比萬(wàn)達(dá)電影還要高。

PART 3 跌麻——

多家公司股價(jià)創(chuàng)歷史新低，東方好萊塢夢(mèng)碎

再看資本市場(chǎng)，對(duì)于電影行業(yè)的衰退，投資人自然以撤退回應(yīng)，各家公司的股價(jià)雖然情況各不相同，但都不可避免地經(jīng)歷了持續(xù)下跌，深不見(jiàn)底。

截止2022年5月6日，電影行業(yè)十家上市公司總市值剩下約900億元，而曾經(jīng)輝煌的時(shí)候，華誼兄弟一家的總市值就能達(dá)到這個(gè)高度附近。

如今，華誼兄弟的總市值已經(jīng)跌到了65億，比當(dāng)年上市時(shí)還低。萬(wàn)達(dá)電影、中國(guó)電影、橫店影視、金逸影視、上海電影、幸福藍(lán)海也都在創(chuàng)歷史新低。

唯一跟隨市場(chǎng)有抵抗有下跌，表現(xiàn)較正常的是光線傳媒。光線的股價(jià)曾在2020年9月反彈到了新高，之后一路震蕩向下，如今回到了2014年和2018年的水平。目前總市值199億，僅次于萬(wàn)達(dá)電影的243億，在電影行業(yè)排名第二。

疫情影響下，借助防控優(yōu)勢(shì)，中國(guó)的電影總票房連續(xù)兩年雄踞全球第一。在疫情前的年份，中國(guó)的電影票房也在追近全球第一大市場(chǎng)北美，差距越來(lái)越小。

但中國(guó)的電影產(chǎn)業(yè)相比北美，卻有著巨大的差距。

美國(guó)排行第一的電影公司迪士尼，疫情期間也經(jīng)歷過(guò)股價(jià)的大漲大跌，但如今還在相對(duì)高位，總市值2008.5億美元，換算成人民幣13387億元，是中國(guó)十家上市公司總市值的約15倍。

迪士尼有電影，有衍生品，有主題樂(lè)園，還有流媒體平臺(tái)，國(guó)內(nèi)的電影公司一直在學(xué)，華誼有電影主題影視城，光線在大力布局動(dòng)畫(huà)及衍生品，也曾經(jīng)搞過(guò)一段時(shí)間自己的流媒體平臺(tái)先看網(wǎng)，后來(lái)放棄了，歡喜傳媒現(xiàn)在還在發(fā)展自己的流媒體平臺(tái)歡喜首映。

中國(guó)的電影公司都有一個(gè)迪士尼夢(mèng)，都曾立志要做中國(guó)的迪士尼。中國(guó)影市也曾一度有過(guò)東方好萊塢的名號(hào)。幾年過(guò)去了，現(xiàn)在放回現(xiàn)實(shí)里看，完全是幻夢(mèng)一場(chǎng)。

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